Komentarze

Minęło już półtora miesiąca nowego roku. Trochę się wydarzyło. My też byliśmy aktywni, dokonując trzykrotnie zmian składu portfela. Jesteśmy więc Państwu winni komentarz.
Chronologicznie wyglądało to tak:

Pierwsze zlecenia, zmieniające ubiegłoroczny skład naszego portfela, złożyliśmy już drugiego stycznia. Kupiliśmy wówczas UFK Portfel Polski Akcyjny, reprezentujący indeks małych i średnich spółek. Mieliśmy więc 50% w złocie i surowcach, 25% w małych i średnich spółkach i 25% w funduszu pieniężnym.

W załączniku numer 1 prezentujemy przebieg dziennego wykresu indeksu MWIG40. Pierwsza zielona strzałka to opisane wyżej pierwsze zakupy UFK Portfel Polski Akcyjny. Szarym prostokątem zaznaczyłem zakres wahań tego indeksu, w którym przebywał przez siedem miesięcy, od maja, do końca roku. Po wyjściu z tak długiego okresu trendu bocznego najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest kontynuacja ruchu w kierunku wybicia. Tak też się stało również i w tym przypadku.

Po niezbyt dotkliwej i krótkiej korekcie zdecydowaliśmy się na powiększenie pozycji w tym funduszu do poziomu 50 procent naszego portfela ( zlecenia składaliśmy 22 stycznia), co zaznaczyłem drugą zieloną strzałką.

Czerwona strzałka, to zlecenie skrócenia pozycji w tym funduszu, ponownie do 25 procent portfela. Tego samego dnia zdecydowaliśmy się na sprzedaż UFK Złota oraz UFK Portfel Zagraniczny Surowcowy.

Po ostatniej zmianie skład naszego portfela przedstawia się następująco:

UFK fundusze pieniężne: 75%, UFK Portfel Polski Akcyjny 25%.

Można powiedzieć, że w tym momencie jesteśmy w defensywie. Tak ostrożnego składu portfela nie mieliśmy już od dawna, ale doszliśmy do wniosku, że pojawiły się argumenty, aby przynajmniej na jakiś czas przewietrzyć portfel, stając w zdecydowanej większości z boku. Nie oznacza to, że nie mamy planu na ewentualny powrót do bardziej ryzykownych klas aktywów, ale dziś kilka elementów giełdowej układanki skłoniło nas do sprzedaży. Oto one:

W załączniku numer 2 przedstawiamy UFK Portfel Zagraniczny Surowcowy w ujęciu miesięcznym. Mieliśmy ten fundusz w naszym portfelu już od dość długiego czasu, ale dopiero w lipcu ubiegłego roku pojawił się silny sygnał kupna (zielona elipsa), który zaowocował dawno niewidzianym wzrostem. Tak duży wzrost wartości jednostki tego funduszu wynikał z dużego udziału złota. Planując nasze działania uznaliśmy wówczas, że w optymistycznym wariancie możemy dotrzeć nawet do poziomu 10 złotych za jednostkę. (czerwona linia pozioma) Tak też się stało, maksimum tego ruchu to 10,19. W tym momencie pojawiła się dotkliwa korekta, a więc uznaliśmy, że czas na sprzedaż.

W przypadku złota było podobnie. Sprawdziliśmy, fundusz UFK Generali Złota był w naszym portfelu, w większym lub mniejszym wymiarze, aż od 18 marca 2024 roku, a więc po raz pierwszy od prawie dwóch lat nie mamy złota w portfelu. Ostatni bardzo dynamiczny rajd złotego kruszcu był napędzany oczekiwaniami na zmianę szefa FED. Miał nim zostać człowiek uległy wobec Trumpa. Rynek liczył więc na kolejne obniżki stóp procentowych, a tym samym dalsze osłabianie dolara, co zawsze wiązało się z wzrostem notowań złota. Tak na marginesie przez okres wspomnianych prawie dwóch lat cena złota wzrosła z poziomu 2160 dolarów za uncję do poziomu 5595 dolarów w dniu wyboru nowego szefa FED. Okazało się, że nowym szefem FED został ktoś inny, na co rynek zareagował gwałtownym wzrostem dolara i jednoczesnym gwałtownym spadkiem cen złota. W ciągu dwóch sesji giełdowych (30 stycznia i 2 lutego) cena złota spadłą o -22,5%. Potem nastąpiła naturalna kontra i dziś notowania złota są notowane po 5032 i mniej więcej w tych rejonach zamknęliśmy nasze pozycje.

Tak więc reakcja na zmianę szefa FED, niewykluczone, że stanie się przyczynkiem do większej korekty lub przystanku w hossie na złocie. Ponadto informacja o tak dynamicznym wzroście cen złota „dotarła pod strzechy” i coraz więcej ludzi nie związanych z giełdą myślało i mówiło o zakupach złota. To również może zapowiadać korektę lub przystanek w hossie.

Jeżeli chodzi o przyczyny zmniejszenia naszego zaangażowania w UFK reprezentującym MWIG40 to zaniepokoiło nas kilka rzeczy. Nie zdecydowaliśmy się jednak na całkowitą sprzedaż, a jedynie na skrócenie pozycji do 25% portfela, gdyż technicznie trudno w tym momencie cokolwiek zarzucić. Jednak, wspomniane niepokojące elementy kazały nam zwiększyć ostrożność:

– kurs BITCOINA spadł od października do lokalnego dołka z poziomu 126300 USD do poziomu 60000 USD, czyli o ponad -50% w relatywnie krótkim czasie. Tak duże korekty tej wiodącej kryptowaluty, w przeszłości były zapowiedzią większych korekt również na rynkach akcyjnych.

– Na wykresie niemieckiego indeksu DAX pojawił się silny sygnał sprzedaży na wykresie miesięcznym. Ostatni tak sygnał miał miejsce w lutym 2022 roku, a więc w momencie agresji rosji na Ukrainę, co zapoczątkowało dość długi trend spadkowy. Nie jest to bez znaczenia, gdyż w ostatnich latach DAX i mWIG40 zachowywały się bardzo podobnie.

– podobne sygnały osłabienia rynku płyną z amerykańskiego S&P500. Na wykresie tygodniowym układ jest typowy, jak przed wystąpieniem korekty. Wskaźniki siły nie potwierdzają już wzrostu.
– wreszcie coś z naszego podwórka. Pojawiły się wątpliwości, czy zostanie podpisana ustawa dotycząca programu „SAFE”. Pomijając już niezwykle ważne aspekty dotyczące wzmocnienia polskiej branży zbrojeniowej, a co za tym idzie naszego bezpieczeństwa, to napływ inwestycji w tę branżę w kwocie około 160 miliardów wpłynęłoby na zdecydowaną poprawę nie tylko w branży zbrojeniowej, ale też w wielu innych branżach współpracujących.

Na koniec, w załączniku numer 3 prezentujemy przebieg wykresu naszego portfela, na przykładzie portfela jednego z naszych Klientów.

Dokładnie na dzień 12 lutego roczny wynik to +20,85%, już po kosztach platformy Generali i kosztach funduszy. Wynik za ostatnie pół roku to 21,08%. Wydaje się to może dziwne, ale poprzednie pół roku to czas jaki był potrzebny do zniwelowania minusów z pierwszego kwartału ubiegłego roku.

Dziś jest ok. Jesteśmy już zdecydowanie powyżej szczytu z ubiegłego roku. Dla nas jednak najważniejszy jest fakt, że pomimo przejściowych perturbacji w dłuższym okresie „dowozimy” przyzwoite rezultaty. Za ostatnie 3 lata to 37%, a za 5 lat ponad 50%. Obecnie, przy spadających stopach procentowych, a co za tym idzie, spadających również „procentach na lokatach”, nasza długoterminowa stabilność, tym bardziej jest w cenie.